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      共振加强 美元与商品冤家言和

      时间2017-03-29 09:09

      先是在去年下半年同步上涨又于近期同步下跌常常背道而驰的美元指数与大宗商品指数走势近期却令人匪夷所思 

      本周初美元指数大幅下挫周一一度跌破99点日内最低跌至98.858点的四个多月低点周二截至记者发稿时美元指数日内微升0.04%报99.254点而国内商品期货在经历过“黑色星期一”之后周二文华商品指数再次收绿 

      大宗商品与美元近期携手下跌的现象引起了市场人士关注谜一样的同步还能维持多久

      同涨后同跌为哪般

      近期美元走势与大宗商品价格走势趋向一致出?#33267;?#21516;步掉头向下的共振走势从历史走势来看美元指数与大宗商品的价格走势在大部分时间内呈现反向的现象此次共振背后是什么原因

      南华期货研究所高级总监张一伟表示其核心在于近期中国及美国宏观环境出现的变化首先上周末美国总统特?#21183;?#30340;新医改方案没有获得通过甚至连共和党内部?#21152;?#19981;少反对票这使得特?#21183;?#25919;策在“禁穆令”之后受到又一次重大打击这次打击的程度非同小可很可能意味着特?#21183;?#21518;期很多政策的推出都会受此牵连美国版的基建计划前途黯淡其次在3月份加息后市场认为美联储6月份加息的概率在下降美元的内在估值需要修正而此时的?#20998;?#21364;被市场解读为宽松货币政策也走到?#21496;?#22836;今年?#20998;?#22830;行可能会彻底改变其现有政策加之美股市场令投资者感到有些“高处不胜寒”资金不断流出美国流向?#20998;ޡ?#26085;本和一些新兴市场国家 

      无巧不成书“反观大宗商品的最大需求方——中国上周末央行的相关表态被市场认为是中国货币政策的新变化即中国货币宽松?#27493;?lsquo;?#21448;?#32541;中溜走’虽然周一公布的企?#36947;?#28070;数据创出新高但投资者已经嗅到了商品市场的‘血腥味’房地产市场的严厉政策以及央行相关表态成为商品空头的两大利剑杀得多头毫无招架之力”张一伟继续解释道 

      实际上去年12月份美元与大宗商品的共振走势就引起了市场关注当时美元与大宗商品出?#33267;?#21516;步上涨的走势据市场人?#23458;?#35745;在1980-2008年美元与大宗商品同涨同跌的情况就出现过10次之多

      并不总是负相关

      美元指数与大宗商品的走势通常在投资者看来是负相关的这是由于国际大宗商品是以美元计价的所以一般会认为美元指数和大宗商品价格有一定的反向关系而实际上这种分析并不十分?#21414;ܡ?/p>

      专家认为审视美元与大宗商品之间的关系需要关注国际宏观经济背景的变化大宗商品是由全球经济所主导的美国需求只占其中一部分大宗商品更多跟随的是全球需求情况而美元指数则是美国经济和非美国经济相对强弱的一个指标美元在美国经济弱的时候不一定下跌只有和其他非美国家对比时才有意义

      美元与大宗商品的负相关效应是什么时候开?#27982;?#26174;起来的呢

      答案是2002年南华期货宏观研究认为其原因是以中国为首的新兴市场崛起成为一个不可忽视的资金场所之后一方面新兴市场的巨大需求?#32856;?#20102;大宗商品价格另一方面国?#39318;?#26412;也大量流出美元资产并流入具有更高回报率的新兴市场美元的下跌又对大宗价格起到了推波助澜的作用一旦出现经济危机资金大量流出新兴市场美元又成为一个避风港和相对抗跌的资产导致美元资产和大宗商品之间呈现一种表面上很强的负相关联系其中一个很重要的变量是新兴市场的需求和回报率

      从当前来看一方面美国主权债券收益率大幅下降投资者正在改变收益?#39318;非?#27169;?#21073;?#21478;一方面伴随着商品市场下跌多数商品货币3月份表现也“很糟糕”在美元普遍走软的情况下商品货币未能吸引到投资者的关注这似乎可以对美元与大宗商品同跌走势做出?#25345;?#21512;理解释去年大宗商品整体大幅上涨的?#26143;?#35753;不少“商品国”陷入了通胀情形

      对于本轮的美元与大宗商品共振张一伟认为其源于国际宏观局势的变化因此可能还会?#20013;?#19968;段时间解铃还需系铃人英国脱欧进展及法国大选情况的变化中国金融及基建的数据都将是今后多空搏杀的关键点 

      美元与商品共振背景下的投资

      今年年初大宗商品宽幅震荡格局明显多位?#37038;?#20013;国证券报记者采访的分析人士认为大宗商品今年重现去年牛市?#26143;?#30340;概?#20160;?#22823;但大幅下挫的可能性?#27493;?#23567;从投资角度来看当前黄金是不错的投?#26102;?#30340;一?#24378;?#20197;抗通胀二?#24378;?#20197;对抗经济下滑风险在过去10多年中黄金增值幅度是同期标准普尔指数增幅的近7倍当前全球央行政策面临转变金属尤其是贵金属价格反弹较为合理与购买实物黄金相比投资矿产类股票在受益于商品价格上涨的同时?#20849;?#29992;支付储存等费用 

      此外市场还存在这样的预期2017年大宗商品与美元大概率出现同步上涨走势一方面市场预计美联储今年将加息3次进入加息周期将令美元保持强势而中国供给侧结构性改革等政策可能令大宗商品需求保持强势进而支撑价格

      而从历史走势来看美联储加息通常会打压商品价格对此招商证券(600999,股吧)宏观研究认为从历史情况看美联储加息的开启和终止总体而言是滞后于大宗商品价格涨跌的美联储加息或许会对大宗商品有短暂的冲击但如果全球经济仍然处于上升势头商品价格的上涨便不会因加息而戛然而止中国的货币政策与美联储有相似之处即存贷款利率的调整滞后于大宗商品价格的变化但2016年以来这一情况发生了变化大宗商品显著上涨但存贷款利率维持低位原因可能有两点第一这与当前的经济增长形势更为匹配即经济增长仍然处于底部未现明显反弹企业仍然存在高杠杆经营压力大等问题第二货币政策的调节方式本身也出?#33267;?#21464;化 

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