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      原油VS铜暗战商品一哥 大宗商品跟谁走

      时间2017-01-20 10:22

      一个品种在大宗商品江湖中的地位很大程度上取决于它在世界实体经济中的作用和影响力

      眼下商品老“龙头”原油与金属“带头大哥”铜博士之间的暗战正悄悄拉开序幕在能源革命的路径上原来稳定的大宗商品关系格局或许将开始动摇不甘示弱的铜博士能否战胜盘踞“龙头”地位多年的原油值得关注

      新能源力促“电进油退”

      以新能源汽车为代表的新的生活工具和方式正在从需求端撬动大宗商品格局

      多位专家预计新能源汽车和再生能源领域的发展正开启铜的消费蓝海

      日前国家发改委和国家能源局印发能源发展“十三五”规划下称规划规划提出“十三五”期间非化石能源消费比重提高到15%以上天然气消费比重力争达到10%煤炭消费比重降低到58%以下

      根据解读这意味着世界石油消费大国中国将在消?#35759;?#23459;告逐渐减少对石化能源的消费比例包括石油和煤炭规划称“十三五”期间还要坚持节约优先的方针着力推进相关领域石油消费减量替代重点提高汽车燃油经济性标准大力推广新能源汽车大力推进港口机场等交通运输“以电代油”“以气代油”具有代表性的便是新能源汽车的发展该趋势一方面意味着电力消费的井喷充电基础设施大量建设另一方面暗示石油相关燃料失去一大消费“阵地”

      此外在规划倡导的非石化能源发展方面太阳能风能水电核电等被列入发展清单其中规划太阳能发电规模到2020年达到1.1亿千瓦以上分析师解?#36864;?#36825;些新能源转化电能过程中几乎集中得离不开一种原材料——铜例如每100万瓦风能转化电能的产出就要使用3.6吨铜

      不仅中国放眼世界能源革命趋势不可逆转自2014年油价崩溃以来全球油价?#20013;?#20302;迷虽然2016年重回50美元/桶但与其高点120美元/?#26263;幕?#29004;已经不能同日而语美国页岩油运营效率和技术水平不断提升的情况下生产成?#23616;?#28176;降低这成为原油多头心头重石

      分析人士认为长期以来两次石油危机之后原油受需求端影响越来越明显成为宏观经济的测温计与铜一道随着经济周期的波动而波动二者相关性在近年来不断强化

      一位在券商供?#26263;?#36164;深宏观研究?#34987;?#23567;隽化名解释称历史上石油和铜的价格关系经历过两个阶段第一阶段是上个世纪70年代第一次石油危机爆发后石油市场发生大规模的供给减少油价暴涨通胀加剧铜价跟涨第二个阶段是上世纪80年代至本世纪初供给因素海湾战争导致的油价变化对物价影响减弱铜价跟涨也不再明显而需求因素成为油价主导并同步主导铜价整体来看第一阶段铜价和油价直?#37038;?#24341;领与跟随的关系更强而第二阶?#31283;?#26159;同时受经济因素影响产生的相关性“此后石油市场供给端趋于平静铜价和油价变化主要取决于需求而非供给端的变化而全球化?#20540;?#33268;全球各个地区的经济周期趋向一致所以这个时期铜价和油价的变化几乎契合世界经济的起落并且一致性相当强”

      中国证券报记者对比2004年后布伦特原油与LME期铜历史走?#21697;郑?011年之前二者走势相似度很高但2011年之后油价走势相对抗跌而铜价跌势较为流畅或与2011年以来中东地缘政治事件不断有关2016年二者都发力向上但铜价相对乏力许多

      眼下原油消费比例缩减铜消费前景光明的博弈之下铜博士能否撼动原油的龙头地位呢?#23458;?#36164;方面追铜弃油是否可取呢

      取代原油地位没那么简单

      原油消费?#27492;?#27809;落在当?#26263;?#19990;界经济格?#31181;У?#20854;实?#24066;?#27714;是否会大幅下降而铜的需求提升空间又有多少

      今年7月14日中国石油经济技术研究院发布了一份报告——2050年世界与中国能源展望下称展望再次为石油消费唱衰展望?#20998;?#20986;全球石油的消费量在2030年~2040年间将达到峰值随后将开始下降

      报告统计认为石油目?#26263;?#20027;要用途是作为交通燃料使用石油消费量封顶主要是受到了成品油尤其是柴油消费量降低的影响其原因在于燃油利用率的提高和?#21830;?#20195;能源的发展在工业化已经比较成熟的国家石油消费量增长很难再有大的?#40644;ơ?#30707;油消费的增长主要是在发展中国家这些经济发展和人口增长?#24708;?#28304;消费增长的主要动力印度的GDP增长将成为主要国家中增长最快的国家人口?#19981;?#22312;2030年超过中国虽然中国老龄化趋势明显但服务业和城镇化发展速度快于全球平均水平所以能源消费增量仍然有潜力在此背景下考虑到未来可能出现经济技术?#40644;频?#35832;多不定因素展望?#38589;?种预测——现政策情景粗放情景低碳情景强约束情景但无论哪一种情景展望都预测石油的消费量在未来35年内会下降

      尽管如此但黄小隽认为无论短期还是中长期仅仅因看空消费量便抛弃原油投资的理由颇显单薄国际石油生产地域垄断性较强因油价供给端变化对其价格带来的影响不容忽视不排除出现消费量下降而价格上升的情况就大宗商品的引领作用而言目前油价仍然是衡?#23458;退?#24179;的一项重要指标其龙头地位也将在相当长一段时间内继续保持

      如何看待铜需求的提升

      公开数据显示2016年前三季度我国新能源汽车产量46.1万?#37073;?#21516;比增长83.7%

      中国国际期货研究认为根据目?#26263;?#36895;度推算预计2017年我国新能源汽车产量将达到约64万辆预计总用铜量约3.84万?#37073;嘉?#22269;年铜消费量约0.3%

      工信部中国制造2025?#32321;?#21578;中指出按?#23637;?#21010;2025年中国自主品牌新能源汽?#30340;?#38144;量将达到300万辆占比提升至20%左?#25671;?/p>

      “2015年我国汽车总产量2483万量如果按照每年25%的电动车产量增速测算到2025年我国电动车产量可达到476万辆总用铜量?#22025;?8万吨/年约占目前我国年铜消费量的2.5%”中国国际期货研究称短期新能源汽车对铜消费增长拉动力度有限不会对铜市产生大的影响

      但曾在美国过去五次经济衰退中准确预测了三次1981年2001年及2007年的铜博士也并非浪得虚名由于在电气轻工机械制造建筑工业等领域有着广泛的应用铜需求常常被当作广泛经济活动的重要参考其价格走势甚至能够准确预测全球宏观经济

      大宗商品跟谁走

      原油与铜谁对大宗商品价格的引领更为明显呢

      中国证券报记者对比几个?#29976;?#36208;?#21697;郑LME期铜上期所沪铜走势与?#24149;?#21830;品?#29976;?#36208;?#32856;?#20026;趋同在2011年后进入不断下跌的通?#28291;?#32780;布伦特原油美国原油走势则与CRB?#29976;?#26356;为相似经过2011—2014年的盘整后才进入下跌通道

      据了解CRB?#29976;?#26159;由美国商品调查局Commodity Research Bureau依据世界市场上19种基本的经济敏感商品价格编制的一种期货价格?#29976;?#36890;常简称为RJ/CRB?#29976;?#32780;?#24149;?#21830;品?#29976;CCI是跟踪国内28种上市商品价格综合表现前者?#20174;?#19990;界大宗商品走势而后者更多?#20174;?#22269;内市场

      广发证券首席宏观分析师郭磊指出原油之所以是一种关键的周期产品首先在于它是工业需求的?#25104;䣬两?#20855;有不?#21830;?#20195;性它的实体属性其实远强于金属其次它深度关系到资源国和工业国之间的利益博?#27169;?#23450;价格局复杂再次它作为最重要的资源品之一对中下游无数个行业的预期都有着深刻影响行业有没有补库存预期或者说补多久原油的价格趋势是一个关键决定因素

      展望2017年郭磊认为以原油作为一个坐标2016年的油价在月均32-54美元之间年均45美元资产演变可能存在以下三种情形的对应情形一原油均价波动?#27573;?0-60美元对应温和再通胀股债皆有空间股?#38498;?#20110;债周期资产占优情?#21619;?#21407;油均价波动?#27573;?0-70美元甚至更高对应类滞涨股债双?#20445;?#36991;险资产占优情?#31283;?#21407;油均价波动?#27573;?0-50美元对应重回通缩宽松预期抬头债?#38498;?#20110;股轻资产占优

      “情形一是大概率其次是情?#21619;?#20851;注这两种情形下的资产定价逻辑”郭磊说

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